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高华证券:财政存款降幅大于常规水平 推动11月金融状况放松

发布时间:2019-10-09 16:26:24

高华证券:财政存款降幅大于常规水平 推动11月金融状况放松 2011-12-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

最新数据:

中国的商业银行11月份新增人民币贷款为人民币5,622亿元(我们的预测:人民币5,800亿元,市场平均预测:人民币5,500亿元),略低于10月份的5,870亿元。11月份人民币贷款余额同比增长15.6%(我们的预测为15.6%,市场平均预测均为15.5%),低于10月份15.8%的同比增幅。11月份季调后月环比折年增幅从10月份的29.4%降至22.0%。

11月份M2同比增速由10月份的12.9%降至12.7%(我们的预测:12.7%,市场平均预测:12.8%)。季调后月环比折年增幅从10月份的13.6%升至18.9%。

要点:

虽然11月份M2同比增速放缓了0.2个百分点,但其对应的月环比折年增幅达到近20%高位,这是因为在计算同比增幅时,去年下半年的政策放松令比较基数明显偏高。由于10月份数据统计口径调整,此后同比数据与之前数据的比较面临一些不确定性,我们认为其主要影响体现在10月份月环比估算方面,对11月份环比数据的影响较小。

政策放松倾向于支撑内需增长。鉴于今年粮食产量大增4.5%,四季度第一产业增长应该明显加速。在这种情况下如果出口增长继续保持十月和十一月的较强环比增长,那么我们认为我们对四季度GDP同比/季环比均增长8.5%的预测将面临一定上行风险。

新增人民币贷款跟10月相比减少反映出一些银行在外汇占款降低的情况下所面临的放贷困难(11月份外汇占款数据尚未公布,我们不知道该数据是否仍处负区间,但认为很可能保持于低位)。我们认为这是政府降低存款准备金率的重要原因之一。我们预计监管部门还有可能放松其它控制措施,例如75%的贷存比要求等,以此增强商业银行的放贷能力。我们预计12月份的贷款数据略高于11月份。

11月份财政存款大幅减少人民币3,763亿元,远大于去年11月份数据。当时释放资金人民币2,119亿元,已处历史较高水平。超常规的财政存款释放意味着实际财政政策有所放松。不过当月大幅放松的一个重要原因是财政部希望避免像过去那样将支出过于集中于12月份,这一考虑意味着12月份的财政存款释放力度应该会相应减弱。

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