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華泰聯合反攻強勁短債還有余力

发布时间:2020-01-16 16:24:08

从资金面看,目前大行资金已得到迅速恢复,(,)IPO的“打新”意愿显露疲态,发行利率“维稳”也有望在7月份持续,预计短期内R007中轴水平将回落至1.85%左右,资金面利空出尽构成债市最大利好

经上周债市率大幅下行后,目前主要风向品种3年央票利率已基本回到一级市场利率水平,10年利率比今年最低点高出10BP不到,10年期基准及5年期中票在6月份前三周的利率反弹空间已在上周得到绝大部分“收复”考虑到5月份以来货币市场利率以及央票发行利率总体上了一个台阶,市场流动性难以恢复到今年前5月中的鼎盛水平,因此我们认为短期内中长期利率进一步下行空间有限但中长端利率明显下降使得1年期国债和债收益率优势进一步突出,上周短融利率反向上行后其投资价值也明显增加,我们认为目前短期品种收益率已基本覆盖半年内进行1次以及相应央票发行利率上行冲击的可能影响,补涨机会较大从更远来看,股指跌破2400点以及美国10年期国债利率跌破3%都使下半年债市收益率存在击破上半年底部的机会,但更合理时机应是CPI确认拐点以及货币政策进入“将松未松”之际,目前以上两个条件暂不具备

操作策略上,我们认为目前银行间债市的优先配置品种包括收益率在2.30%左右的3月期央票,收益率在2.1%左右的1年期国债,收益率在2.30%左右的2年期国债,收益率在2.50%左右的1年期以及收益率在3.0%左右的AAA级短融其中1至2年期国债以及AAA级短融同样可作为交易性备选品种

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