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金融:业绩环比下滑 4% 荐 股

发布时间:2019-10-09 20:00:42

金融:业绩环比下滑 4% 荐 股 2017-01-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

截止2017年1月10日晚,2 家A股上市券商披露2016年12月份经营数据,母公司口径统计来看,可比券商单月实现营业收入总计15 .04亿元,环比+6.0 %,同比-46.97%;单月实现净利润总计 6.86亿元,环比- .6 %,同比-62.66%。2016年1-12月合计实现营业收入1582.07亿元,同比-45. 8%,合计实现净利润1 04.28亿元,同比-50.77%。

点评:

行业净利润环比下挫 4%,个股业绩加剧分化。12月市场交投清淡,多项指标表现回落,受此影响券商行业指数跌9.66%。从披露的2 家上市券商看,有7家实现净利润环比上升,这一数据略低于11月,其中国元证券涨幅居首,本月实现净利润4.06亿元,环比大增479.46%,主要系本月数据中含子公司2亿元的分红,太平洋、广发证券亦表现靓丽,本月分别实现净利润1.7 亿元、8.66亿元,环比分别大增 29.7 %、100.47%;相对应,本月四家券商出现亏损,兴业证券亏损 .2 亿元,环比锐减7 6.79%,方正证券连续第二个月净利润为负,本月亏1. 7亿元,此外,西南证券、国海证券分别亏损0.62亿元、0.5 亿元,净利润环比减少490.19%、191.1 %。

分项业务来看:

经纪业务:进入12月,市场资金面压力偏紧,两市成交量明显萎缩,日均股基交易额由上月6149.77亿下降至本月4419.70亿(叠加交易日22天),环比-28.1 %,同比-42.98%;信用业务:12月两融余额环比有所下降,截至12月 1日,两融余额9 92.49亿元,环比- .8 %,同比-20.01%;股票质押业务规模维持高位,环比同比数据一升一降,截至12月底,券商股票质押余额为4644.52亿元,环比+12.45%,同比-8.51%;投行业务:12月券商行业股权承销规模由上月697.26亿元上升至本月900.60亿元,环比+29.16%,同比-59.48%,其中IPO承销规模154.07亿元,完成项目29个;定增承销金额746.5 亿元,完成项目44个。债券承销方面,本月券商债券承销金额 108.06亿元,环比- 4.95%,同比-44.04%,具体来看,公司债承销644.70亿元,环比-6 .65%,同比-72.20%;企业债和金融债合计承销750.55亿元,环比-46.24%,同比-57.28%;资管业务:12月券商资管共发行492只产品,与11月产品发行数量基本持平,截止12月 1日资产净值合计16280.04亿元;自营业务:随着年底的到来,市场资金压力由松到紧,投资者心态也较为谨慎,反映到A股上来三大指数均进入调整阶段,沪指、深证成指、创业板指单月分别下跌4.50%、7.58%、10.12%,走势均弱于11月份;在流动性收紧、去杠杆等利空因素影响下,12月债券市场亦呈现出“哀鸿遍野”的景象,所以我们判断券商自营盘业绩权益类及固定收益类环比均下降明显。

综上,通过对各业务口的分析,12月市场走势相对低迷,资金面偏紧的格局对行情造成了根本性的压制,而债券市均亦表现不佳,经纪、自营业务明显承压是本月行业净利润下滑的主要原因。

从市场环境来看,经过15年下半年及16年年初的大跌后,市场整体处于主跌浪后的修复行情,2016年下半年市场环境有所好转,三季度行业净利润同比增速在年内首次由负转正。我们认为证券行业最坏的时候已经过去,市场信心正逐渐恢复,业绩将稳步回暖。维持行业全年业绩同比下滑51%的判断,同时根据2016年的经营情况,预测2017年行业增速为19%。

投资逻辑:

短期来看,证券行业寒冬已过拐点出现,业绩逐步回暖。目前行业整肃不断升级,各项监管政策全面推陈出新,对创新业务产生一定压力,但熬过监管阵痛期后,证券行业将逐步走向成熟、稳健。从中长期来看,仍看好行业转型以及政策催化剂带来的相关红利。个股选择上,看好国企改革走在前列,全面布局互联网金融的券商,相关标的:国元证券、国金证券、华泰证券。

风险提示:股市出现系统性下跌风险

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